કાર્યકારી સારાંશ
એક યથાસ્થિતિ નીતિ – આર્થિક વિસ્તરણને જાળવી રાખવા માટેનું કેન્દ્રબિંદુ જ્યારે એકસાથે ડિસફ્લેશનરી પ્રગતિનું સંચાલન કરે છે
છેલ્લાં બે વર્ષથી કંટાળાજનક હાથી (ફુગાવા) ને વિદાય આપતા, RBI જંગલમાં તેનું ટકાઉ વળતર નિશ્ચિત કરવા માંગે છે, કારણ કે MPC મૂર્તિમંત વૃદ્ધિની સાથે અર્થતંત્રનું સંચાલન કરે છે. કોઈપણ ચિંતાઓને દૂર કરીને વાસ્તવિક વૃદ્ધિ સાથે, બાહ્ય ક્ષેત્રે વિખ્યાત રીતે સંચાલિત અને તરલતાના ચપળ સંચાલન સાથે, પોલિસીસ્પીકનું ધ્યાન સ્વાભાવિક રીતે વર્તમાન મેક્રો ઇકોનોમિક વાતાવરણને ટકાવી રાખવા તરફ વળે છે જ્યારે દર ટ્રાન્સમિશન પર ક્લિંક કરે છે અને ડિસફ્લેશનની પ્રગતિમાં કોઈપણ અને દરેક અવરોધોને અટકાવે છે. સ્થાનિક મેક્રોને ગ્રહણ કરતા, ક્ષણિક વૈશ્વિક વૃદ્ધિ MPC ની સમજશક્તિને અડીને છે, કારણ કે તેઓ ડિસફ્લેશન અને ઉચ્ચ વૈશ્વિક જાહેર દેવાના પડકારરૂપ છેલ્લા માઇલ વચ્ચે વૈશ્વિક સેન્ટ્રલ બેંકોની ક્રિયાઓ પર એક નજર રાખે છે.
MPC 5-1 મત સાથે, દરો અને વલણ પર સ્વભાવ જાળવી રાખે છે
અપેક્ષાઓ અનુસાર રેપો રેટને 6.50% પર યથાવત રાખવાનો નિર્ણય લેવામાં આવ્યો હતો. અગાઉની નીતિની જેમ, આ વખતે પણ 5-1 મત હતો. અન્ય તમામ પોલિસી રેટ જેમ કે MSF, બેંક રેટ અને SDF પણ યથાવત છે. એમપીસીએ પણ છેલ્લી વખતની જેમ 5-1 મતથી, આવાસ પાછી ખેંચવા પર ધ્યાન કેન્દ્રિત કરવાના તેના વલણને જાળવી રાખ્યું. ધિરાણના દરોમાં કાર્ય-પ્રગતિ નીતિનું ટ્રાન્સમિશન, ડિસફ્લેશનનો છેલ્લો માઇલ, અગાઉની નીતિમાં તરલતાની સ્થિતિથી અસંબંધિત વલણ સાથે, વલણ જાળવી રાખવાના RBIના નિર્ણયને મજબૂત બનાવે છે. આ પૃષ્ઠભૂમિમાં, અમે ઑગસ્ટ’24 પહેલાં પ્રથમ દરમાં કાપની અપેક્ષા રાખીએ છીએ, કારણ કે આરબીઆઈ બાહ્ય સ્થિતિ અને આયાતી ફુગાવા, જો કોઈ હોય તો, વૈશ્વિક લેન્ડસ્કેપના પ્રભાવથી સતર્ક રહે છે.
એબિંગ કોર પર આનંદ વ્યક્ત કરતા, આરબીઆઈ ટ્રાન્ઝિશનરી આંચકા પર સાવચેતી રાખે છે
એબિંગ કોર પર અવરોધ વિનાની પ્રગતિ સાથે, ફુગાવો યોગ્ય રીતે હવે રેટ સ્ટીયરિંગ કમિટી માટે મૂંઝવણભર્યો નથી લાગતો. તદનુસાર, FY25 ના વર્ચ્યુઅલ રીતે તમામ ત્રિમાસિક ગાળા માટે RBI ની CPI વૃદ્ધિની અપેક્ષાઓ નીચેની તરફ સંશોધિત કરવામાં આવી હતી, જે સામાન્ય ચોમાસાની ધારણા કરતાં 4.5% y/y છે. ગવર્નર ક્ષણિક આંચકાઓ પર વક્તૃત્વ ધરાવતા હતા કારણ કે ખાદ્યપદાર્થોના દબાણના ટૂંકા કંપનવિસ્તાર અને વૈશ્વિક વિકાસને કારણે વધતા ક્રૂડ, આરબીઆઈના 4%ના લક્ષ્યાંકમાં ઝડપી ઘટાડો અટકાવે છે. અમે સૌમ્ય આંતરરાષ્ટ્રીય ખાદ્ય ફુગાવાના કારણે સમાન રીતે સંચાલિત થવા માટે આ જોખમો અંગે આરબીઆઈની અગમચેતી સાથે સંમત છીએ અને નાણાકીય વર્ષ 25 માં હેડલાઈન 4.7% y/y સુધી મધ્યમ રહેવાની ધારણા રાખીએ છીએ, ચોમાસા અને તેલની ચાવી સાથે આરબીઆઈના અંદાજો કરતાં સહેજ (20 bps) વધારે છે. નિરીક્ષણ કરી શકાય તેવું ફુગાવા પર અટલ ધ્યાન મજબૂત વૃદ્ધિ માટે જવાબદાર હતું
ગ્રામીણ વપરાશ અને ફેક્ટરી પ્રવૃત્તિ ખાનગી મૂડીમાં વધુ ભીડનો માર્ગ મોકળો કરવા સાથે નાણાકીય વર્ષ 25 દરમિયાન વૃદ્ધિની ગતિ જળવાઈ રહેશે
બુદ્ધિગમ્ય રીતે, Q3FY24માં 8.4% y/y વાસ્તવિક વૃદ્ધિ સાથે ઓવર-ડિલિવરીની સાક્ષી આપ્યા પછી, RBIએ FY25 માટે GDP વૃદ્ધિને 7.0% y/y પર ઉકેલીને તેના વચનને સુધાર્યું, અગાઉના અનુમાનોને અનુરૂપ, પછીના ત્રિમાસિક ગાળામાં ઉચ્ચ વૃદ્ધિનો અંદાજ FY25 ના જ્યારે ફેબ્રુઆરી’24 ના અંદાજો સાથે સરખામણી કરવામાં આવે છે. FY25 છેલ્લા 3 વર્ષોમાં 7% વૃદ્ધિની ગતિ જાળવી રાખવી એ કૃષિ અર્થતંત્રમાં પુનઃપ્રાપ્તિનું મજબૂતીકરણ છે, ખાનગી કેપેક્સ માટે સોદાબાજી કરવામાં આવી છે અને યુનિયન દ્વારા રાજકોષીય એકત્રીકરણ માટે સફળતાપૂર્વક દાવપેચ કરવા છતાં સ્ટેલર ફેક્ટરી પ્રવૃત્તિ છે. અમે અપેક્ષા રાખીએ છીએ કે FY25 નોમિનલ જીડીપી 10.5% y/y ના દરે વધશે, આંશિક રીતે ઉચ્ચ આધાર અસરોને કારણે
સભાન પ્રવાહિતા વ્યવસ્થાપન અને પેરિફેરલ પગલાં દ્વારા, રાજકોષીય સમજદારી પોલિસીસ્પીકમાં મોખરે રહે છે
સેન્ટ્રલ બેંક તેના શસ્ત્રાગારમાં દરેક સાધનનો કાળજીપૂર્વક ઉપયોગ કરીને રાજકોષીય સમજદારી અને પર્યાપ્ત કાઉન્ટરસાયકિકલ બફર્સ સુનિશ્ચિત કરી રહી છે, સિસ્ટમમાં કોઈપણ સંભવિત વધારાની તરલતાને સ્ક્રેપ કરવા પર વર્તમાન સ્પોટલાઇટ સાથે અને ખંતપૂર્વક માપાંકિત પર્યાપ્ત સરપ્લસને પણ મંજૂરી આપે છે. અસંખ્ય LAF ઓપરેશન્સે યોગ્ય લવચીક અને ટકાઉ તરલતાની પ્રતિબદ્ધતાને સુનિશ્ચિત કરી છે, જે WACR માં નરમાઈના પૂર્વગ્રહ દ્વારા પ્રદર્શિત થાય છે, તેને લક્ષ્ય રેપોની નજીક લઈ જવામાં આવે છે. આ વ્યૂહરચનાનું પાલન કરવું અને RRA 2.0 દ્વારા નિયમનકારી સંસ્થાઓ સાથે સલામભર્યા અને સલાહકારી સંબંધોને ટકાવી રાખવા પર RBIનું ધ્યાન રહે છે. નિયમોનું પાલન કરવું અને બેંકો અને NBFCs દ્વારા ગવર્નન્સને પ્રાધાન્ય આપવા પર ગવર્નર દ્વારા ભાર મૂકવામાં આવ્યો હતો.
નાણાકીય વર્ષ 24 માં બાહ્ય સ્થિતિ સારી રીતે સંચાલિત, કારણ કે મજબૂત મૂડીનો પ્રવાહ મૂળભૂત ખાધને સરભર કરે છે
11MFY24 માં સાનુકૂળ સેવા નિકાસ અને નીચી આયાતને કારણે સમગ્ર વેપાર ખાધ 4.6% y/y ઘટીને USD 72 અબજ થઈ હતી, જેને ઇક્વિટી FPIs, બોન્ડ-સમાવેશ લક્ષી દેવું પ્રવાહ અને ECBsમાં નોંધપાત્ર વૃદ્ધિ દ્વારા પણ આવકારવામાં આવ્યો હતો. ઘટતા ખર્ચ સાથે ભારત વૈશ્વિક સ્તરે રેમિટન્સનો સૌથી મોટો પ્રાપ્તકર્તા છે. મજબૂત પ્રવાહ અને ફોરેક્સ રિઝર્વના પ્રકાશમાં હંમેશા ઉચ્ચતમ સ્તરે, સમકાલીન USDની પ્રશંસા કરી શકાય છે. અન્ય EMs માટે તાજેતરની અસ્થિરતાઓમાં પ્રમાણમાં સ્થિર INR એ નાણાકીય અને મેક્રો સ્થિરતા માટે સેન્ટ્રલ બેંકની પ્રતિબદ્ધતાનો એક પ્રમાણપત્ર છે, જે ફક્ત ઉચ્ચ વૈશ્વિક જાહેર દેવું અને ભૌગોલિક રાજકીય વિક્ષેપોના નેતૃત્વમાં વૈશ્વિક વેપારમાં ધીમી વૃદ્ધિ દ્વારા પરીક્ષણ કરી શકાય છે.